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庞大询价报告隐匿三费风险瑞银失信于民

2019-12-04 14:42:19来源:励志吧0次阅读

庞大询价报告藏匿三费风险 瑞银失信于民

询价时,给你画一个净利18亿元的大饼,半年报出来时,却只有4亿元,瑞银这类行动跟欺骗没有甚么区别。

一家持有庞大团体的机构投资者难掩心中的愤怒,在接受采访时透露:半年报表露那天,仅一家基金就砸了9200万元,这是一种宣泄。

在询价实施前的投资价值研究报告中,大篇幅描绘上市公司的竞争优势及盈利前景,同时抛出超高估值引诱询价对象给出高报价,而相应的风险分析则寥寥数笔带过,乃至漠视三项费用大增对公司未来业绩的影响庞大集团上半年业绩变脸的背后,承当公司上市保荐、承销职责的瑞银证券理应负有不可推辞的。

只字不提事迹风险

庞大团体日前发布的半年报显示,公司上半年实现营业收入267.75亿元,较上年同期同比微增2.9%,但公司净利润同比却大降36.2%,仅4.04亿元。

庞大团体对此表示,公司毛利和毛利率水平与上年同期相当,但各项费用与上年同期相比增长较多(尤其是与经营点、人员相干的费用),由此导致利润有所下滑。

需要指出的是,庞大集团事迹大幅下滑的现实,仅仅产生在其登陆A股市场短短4个月之后。而除上市公司自身外,身披保荐、承销两重身份的瑞银证券明显难辞其咎

根据相关规定,保荐机构推荐发行人证券发行上市,应当遵循诚实取信、勤勉尽责的原则,按照证监会对保荐机构尽职调查工作的要求,对发行人要进行全面调查,充分了解发行人的经营状况及其面临的风险和问题

但发现,作为上述调查、了解的核心体现方式,瑞银证券为询价对象提供的投资价值研究报告中,却并未提及三项费用增长对公司业绩的负面影响。

依照庞大集团表述,上半年销售费用、管理费用的大幅增长主要是由于公司业务范围不断扩大,经营点、业务管理人员数量相应增加,从而导致人员工资及相关营业费用增长较多,此外随着经营点的不断增加,土地摊销、房屋折旧、租赁费、点开办费用也相应增加。

与此相对比,瑞银证券在上述研究报告的风险分析环节中,仅仅提及销售点扩张可能使上市公司面临人力资源短缺、信息系统技术能力不足、管理能力分散的风险,但对销售点扩张致费用增加如此易推断的经营业绩风险却只字未提。

佣金收入堪称暴利

事实上,作为最了解上市公司内情的机构,瑞银证券对庞大集团费用增长有所预期,其在研报中对公司净利润预测时曾作出随着公司近些年销售络的扩张,销售费用率及管理费用率主要将跟随前线销售人员及管理人员数量及成本的提高而上升的判断,但略显离谱的是,在考虑到费用率提升的条件下,瑞银竟预计庞大集团2011年净利润将达到18.1亿元。

在上半年净利只有4亿元的背景下,依照当前趋势,庞大集团完成上述事迹指标的可能性极小。一名长时间关注庞大集团的券商分析人士表示,出于本身利益考虑,保荐、承销机构明显希望推荐企业发行价越高越好,而其作出的良好业绩预测明显有益于其达到目标。

根据《证券发行与承销管理办法》相关规定,主承销商应当在询价时向询价对象提供投资价值研究报告。对询价对象而言,由于对拟上市企业关注度较少,该份研究报告便成为其参与报价的主要参考指标。

注意到,瑞银证券正是在给予庞大团体2011年18

.1亿元业绩预期的基础上,给出了后者每股43.1元至59.7元的估值区间,从而使其对应的2011年市盈率落至24..5倍的公道区间内。而从询价结果来看,大多数询价对象对庞大团体的报价落在了上述估值区间附近,进而令庞大团体发行价格区间圈定至每股40元-47元,并最终以45元成功发行。

统计显示,瑞银证券今年以来共揽入3.86亿元承销保荐费用,位列国内投行第八位。而凭仗着庞大集团的高价发行,瑞银证券仅凭庞大集团一单业务便取得了2.28亿元的巨额佣金收入,可谓暴利。

瑞银证券勾画的事迹预期固然美好,但是在缺少真实事迹支撑之下,当初高价草率参与庞大集团询价的机构投资者随即为此付出了代价。

由于庞大团体4月28日开盘即大幅破发,参与下配售的机构旋即陷入浮亏境地,至今未有解套机会,真可谓但见泪痕湿,不知心恨谁。

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