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安信证券2月份通胀数据点评非食品环比上行趋势需警惕

2019-08-15 15:46:37来源:励志吧0次阅读

安信证券:2月份通胀数据点评 非食品环比上行趋势需警惕 2013-03-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■报告摘要:

统计局公布了2月份CPI和PPI数据。其中,2月份CPI同比上涨3.2%,较1月份上升1.2个百分点;PPI同比下降1.6%,与1月份持平。

■CPI:食品价格符合春节模式,非食品上行趋势需警惕从CPI的角度来说,2月份CPI环比上升1.1%,较历史环比均值上升约0.21个百分点。其中食品环比上升2.7个百分点,非食品环比涨幅为0.2。我们认为食品价格的变化基本符合春节所在月的季节性变动,在经济趋势明显走强之前,食品层面价格压力有限;与之相比,非食品价格环比较历史均值的较大升幅可能更需要引起投资者的关注。

食品领域2月份环比涨幅2.7%,其中鲜菜当月环比上涨6.9%,为本月贡献最大的食品分项。鲜菜价格1、2月份累计环比涨幅为19.6%,与过去5年的均值大体相当,而2月份环比表现与春节同在2月的2008年、2010年和2011年相比都显著偏弱。结合蔬菜价格同比历年的“大小年”规律来看,我们认为2月份菜价推高食品环比的现象难以持续。此外,猪肉价格近期表现弱势,肉禽及其制品价格环比存在收敛趋势。我们认为在整体经济转暖预期基础坚实之前,肉禽价格可能经历调整,食品价格对通胀压力有限。

非食品领域2月环比0.2%,超过过去10年非食品价格历史环比均值约0.2个百分点。拆分其细项来看,我们可以将非食品的涨幅归因为三方面因素:其一,衣着、家庭设备用品及服务分项价格环比自去年三季度之后恢复趋势逐步稳固,表明经济需求稳定之后劳动力价格上涨黛拉的结构性影响将持续显现;其二,成品油调价带来的脉冲型影响;其三,受住房租金快速上涨提振,CPI居住环比大幅上升。如上三个影响因素之中,除成品油调价影响相对一次性且幅度较小外,其余两因素趋势或将持续。

我们认为2月份CPI超3%主要受到基数扰动及非食品拉动,在经济明确走强之前,食品价格弱势力量仍将有效抑制通胀,未来三个月内CPI将维持在3%以下的安全领域。然而,非食品价格超越历史均值的趋势或将持续,并使得通胀在绝对水平上高于市场预期成为常态。综合以上,我们预测2013年3月CPI在2.6%附近。

■PPI:食品价格符合春节模式,非食品上行趋势需警惕2月PPI同比-1.6%,与1月PPI同比水平持平;环比小幅上行0.2%,与上月持平。PPI环比尽管为正,但环比升幅并没有持续扩大,结合PMI生产和新订单偏弱,以及制造业投资增速回落来看,表明企业部门盈利改善速度仍较为迟缓,经济恢复动力仍不够强劲。

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