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高华证券:对美联储言辞的量化分析

2019-10-09 16:55:27来源:励志吧0次阅读

高华证券:对美联储言辞的量化分析 2013-04-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

对美联储言辞的量化分析政策沟通已成为美联储政策的一个重要方面,而对其进行解读的主要难点在于美联储文件内容都属于定性信息。因此我们只能凭借主观判断来确定美联储政策沟通的方向——即其立场是“强硬”还是“温和”。

我们设计了一种简单方法来量化分析美联储言辞。具体而言,我们来计算长期以来美联储的政策沟通中表明“强硬”和“温和”的词语个数及相对出现频率。我们分析了1994年以来总计2,000份美联储文件,包括联邦公开市场委员会(FOMC)声明和会议纪要、黄皮书以及美联储官员的证词和讲话。

首先,我们通过计算强硬和温和用词的相对出现频率来分析美联储言辞的总体立场。结果显示,FOMC声明、会议纪要和黄皮书的总体立场对于随后的FOMC决策具有显著的预测作用,先于会议纪要发布的美联储声明包含的新信息最多,而对官员讲话的词语统计结果对于未来货币政策决策基本没有额外的预测作用。

其次,我们分别统计了增长、通胀、货币政策及可能性等不同主题相关词语的出现频率,从不同角度分析美联储言辞的立场。结果显示,增长主题是预测美联储决策的最有效指标,其次是通胀相关的言论。

然后,我们将美联储言辞总体立场的词语统计数与增长、通胀和可能性相关词语统计数相加总,形成一个“美联储言辞追踪”指标。该指标与美联储实际决策高度相关,并可对未来政策方向起到一定的领先指标作用。该指标的最新走势显示,FOMC发出的信号仍预示着货币政策将保持宽松。

我们采用的方法非常简单而且存在诸多缺陷,因此只能对解读美联储言辞起到补充作用,并不能完全替代我们对美联储文件的分析。但最近几个月“美联储言辞追踪”指标发出温和信号、同时近来数据表现放缓,支撑了我们认为FOMC不会很快收紧货币政策的观点。

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